Exxon dépasse ses estimations de bénéfices, mais l'action chute en raison d'un manque à gagner.

Taille du texte

Exxon Mobiln a dépassé les attentes en matière de bénéfices au quatrième trimestre, mais les revenus n'ont pas été à la hauteur.

La société a affiché un bénéfice trimestriel ajusté par action de 3,40 $, contre un consensus des analystes de 3,29 $. Le chiffre d'affaires du trimestre s'est élevé à 95,43 milliards de dollars, ce qui est inférieur aux attentes des analystes qui tablaient sur 97,3 milliards de dollars. Les actions se négociaient en baisse de 3,3 % à 110 $ dans la séance de prémarché.

Une question qui pourrait inquiéter les investisseurs - et provoquer la chute de l'action - est la forte augmentation des dépenses de forage aux États-Unis. L'inflation rend la production de pétrole et de gaz naturel beaucoup plus coûteuse. "Les dépenses d'investissement en amont aux États-Unis ont augmenté de plus de 60 % par rapport à 2021, les volumes de production totaux ont en fait diminué au quatrième trimestre par rapport à l'année précédente en raison de la faiblesse des volumes de gaz naturel", a écrit Peter McNally, analyste principal de l'énergie chez Third Bridge.

L'entreprise a réalisé un bénéfice de 55,7 milliards de dollars en 2022, son plus gros butin jamais atteint. Mais il est peu probable que les investisseurs se concentrent sur ses performances passées, en particulier après que l'action ait déjà grimpé de 80 % l'année dernière. Pour acheter l'action aujourd'hui, ils doivent croire qu'Exxon redeviendra une valeur de base dans le portefeuille de l'investisseur moyen et qu'elle sera mieux valorisée.

Le BPA du quatrième trimestre est supérieur à celui du même trimestre de 2021, mais inférieur à celui du troisième trimestre. En fait, le troisième trimestre, au cours duquel Exxon a gagné 4,45 $ par action, pourrait représenter un pic. Les analystes ne s'attendent pas à ce que le BPA dépasse les 3 dollars par trimestre en 2023 ou 2024.

Avec des bénéfices qui devraient baisser par rapport aux niveaux de 2022 cette année et l'année prochaine, la performance de l'action Exxon dépendra davantage de sa valorisation, et de la valeur que les investisseurs accordent à son dividende, qui semble de plus en plus solide et susceptible d'augmenter. Le rendement du dividende d'Exxon est actuellement de 3,2 %, ce qui est supérieur à la moyenne des actions de l'UE. S&P 500 à 2% et le nom moyen de l'énergie à 3%. Un plan de rachat d'actions agressif pourrait également réduire le nombre d'actions et ainsi augmenter le bénéfice par action.

Exxon se négocie à seulement 10,6 fois ses bénéfices prévus pour 2023, ce qui représente une décote par rapport au marché en général et à sa propre évaluation historique. Pendant une partie de la dernière décennie, Exxon s'est négocié à environ deux fois sa valorisation actuelle.

Pour combler cet écart, Exxon devra inciter les investisseurs à revenir sur ses actions. Certains investisseurs généralistes sont aujourd'hui méfiants, en partie parce que les bénéfices d'Exxon ont eu tendance à suivre un modèle d'expansion et de ralentissement, et en partie à cause des préoccupations ESG (environnement, social et gouvernance).

L'entreprise essaie de convaincre Wall Street qu'elle est dans une meilleure position sur ces deux questions.

Tout d'abord, la société affirme qu'elle n'est plus soumise aux caprices du cycle d'expansion et de récession, car elle respecte un budget serré qui la protégera des ralentissements. Exxon est devenue beaucoup plus efficace ces dernières années, réduisant ses coûts de forage au point que le PDG Darren Woods s'attend à pouvoir couvrir tous ses coûts de production d'ici 2027, même si le prix du pétrole tombe à 30 dollars. Les dirigeants disent qu'ils sont en passe de réduire les dépenses d'exploitation annuelles de 9 milliards de dollars par rapport aux niveaux de 2019 d'ici la fin de l'année.

Et Exxon a investi plus massivement dans des projets d'énergie propre, même si l'entreprise tire toujours la grande majorité de ses bénéfices des combustibles fossiles. Lundi, la société a déclaré qu'elle progressait dans son projet de production d'hydrogène à faible teneur en carbone dans une usine au Texas. Elle investit également dans la capture du carbone et les biocarburants.

Si Exxon peut montrer qu'elle progresse dans la réalisation de ces objectifs, certains investisseurs soucieux du climat qui avaient boudé ses actions pourraient y revenir.

Écrivez à Avi Salzman à l'adresse avi.salzman@barrons.com.