L'action Arm reçoit sa première note de vente après l'introduction en bourse. Bernstein s'attend à ce qu'elle plonge.

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Arm Holdingsn pourrait être surévaluée, compte tenu de la concurrence croissante, d'un marché de la téléphonie parvenu à maturité et des risques liés à la Chine, selon Bernstein.

Lundi, l'analyste Sara Russo a initié une couverture pour Brasn (ticker : ARM) avec une note de sous-performance et un objectif de 46 $ pour le prix, ce qui implique une baisse de 24 % par rapport au niveau de clôture de vendredi. Il s'agit de la première note de Wall Street équivalente à Vendre, selon FactSet.

Il est "trop tôt pour déclarer [Arm as] un vainqueur de l'IA", écrit-elle. "Les marchés finaux de la téléphonie mobile et de la consommation représentent près de 60 % du chiffre d'affaires et continuent de poser des problèmes.

Arm gagne de l'argent en concédant des licences pour son architecture de puce et d'autres conceptions de puce à des sociétés de semi-conducteurs et à des fabricants de matériel.

Jeudi, Arm a inscrit ses actions à la cote, fixant le prix de son offre publique initiale à 51 dollars par action, ce qui a déclenché une flambée du prix jusqu'à un niveau de clôture de 63,59 dollars. Les actions ont terminé la journée de vendredi à 60,75 $ et étaient en baisse de 6,3 % à 56,92 $ après le rapport de Bernstein tôt lundi.

Arm a refusé de commenter la note de Bernstein.

L'analyste a déclaré que l'architecture RISC-V à code source ouvert devient de plus en plus une menace pour Arm, car les fabricants peuvent l'utiliser gratuitement, sans payer de redevances. Elle a fait remarquer que les produits à code source ouvert ont connu le succès dans d'autres secteurs de l'industrie informatique, en citant le système d'exploitation Linux.

"Nous pensons que RISC-V gagne rapidement en crédibilité en tant qu'alternative à x86 et Arm pour certaines applications", écrit-elle, faisant référence à l'architecture de puce x86 d'Intel. "Une perspective actualisée de l'architecture des processeurs doit prendre au sérieux sa viabilité et sa présence à long terme."

La forte exposition d'Arm à la Chine, qui représente 24 % de son chiffre d'affaires, ainsi que la montée en puissance de RISC-V, pourraient menacer le taux de croissance à long terme de l'entreprise, selon elle. Les tensions croissantes entre Washington et Pékin, le manque de contrôle sur Arm China et la préférence de la Chine pour les technologies non occidentales pourraient devenir des vents contraires pour l'entreprise.

Arm n'a pas de participation directe dans Arm China. En 2022, Arm a transféré sa participation de 48 % à une filiale de SoftBank et n'a plus aucun droit de gestion. La société a déclaré qu'Arm China fonctionnait indépendamment d'elle.

Écrire à Tae Kim à l'adresse tae.kim@barrons.com