Le défaut de paiement de Country Garden serait pire que celui d'Evergrande, selon BI

(Bloomberg) -- Une crise de la dette rivalisant avec le défaut de paiement du groupe chinois Evergrande pourrait se préparer dans la deuxième économie mondiale.

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Certains détenteurs d'obligations de Country Garden Holdings Co. n'ont pas encore reçu les paiements de coupons effectivement dus lundi, ce qui a incité Bloomberg Intelligence à avertir qu'un défaut de paiement serait plus grave que l'effondrement d'Evergrande. Evergrande a fait défaut à la fin de 2021 et ses difficultés sont devenues le symbole des problèmes à long terme du secteur immobilier chinois en difficulté.

"Tout défaut de paiement aurait un impact plus important sur le marché immobilier chinois que l'effondrement d'Evergrande, car Country Garden a quatre fois plus de projets", a écrit Kristy Hung, analyste chez BI, dans un rapport publié mercredi. "Toute crise de la dette de Country Garden aura un impact considérable sur le sentiment du marché immobilier chinois et pourrait considérablement affaiblir la confiance des acheteurs envers les promoteurs privés solvables."

Country Garden dispose de 30 jours pour rembourser ses coupons après l'échéance effective de lundi, selon les prospectus des obligations. Les détenteurs de deux titres différents ont déclaré qu'ils n'avaient pas reçu les coupons mardi après-midi, et la société n'a pas répondu aux questions concernant les paiements.

Les investisseurs sont de plus en plus nerveux, même si Country Garden dispose d'un délai de grâce pour effectuer les paiements, car certains de ses pairs l'ont utilisé pour gagner du temps avant de se retrouver en défaut de paiement. La prochaine obligation à échéance du promoteur est tombée à 11 cents mardi, tandis que l'indice qui suit le marché chinois de la dette en dollars de pacotille s'approche de son plus bas niveau de l'année.

L'effondrement prolongé du secteur immobilier chinois a mis à genoux des entreprises auparavant saines, comme Central China Real Estate Ltd, un promoteur soutenu par l'État, qui a eu recours à plusieurs reprises à des périodes de grâce pour gagner du temps avant de cesser ses paiements. En juillet, les créanciers d'une unité du Dalian Wanda Group Co. et du Sino-Ocean Group Holding, soutenu par l'État, ont reçu des coupons à la dernière minute.

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Les actions de Country Garden ont chuté de 8,9 % à Hong Kong mercredi pour atteindre leur plus bas niveau depuis novembre 2022, et trois courtiers ont dégradé le titre. L'indice Bloomberg des sociétés immobilières chinoises a enregistré l'une des plus fortes baisses de l'année mardi, reflétant les inquiétudes concernant les retombées sur le secteur.

"Les promoteurs peuvent utiliser la période de grâce de 30 jours pour le coupon étant donné leur situation de liquidité serrée et aussi pour économiser des coûts compte tenu de l'environnement de taux d'intérêt offshore élevé", a déclaré Iris Chen, un analyste du bureau de crédit chez Nomura International HK Ltd. "Il ne s'agirait pas d'une pratique par défaut car c'est un mauvais signal qui reflète une liquidité insuffisante, mais les promoteurs en difficulté pourraient ne pas s'en soucier tant que leurs obligations se négocient déjà à un faible prix au comptant."

(Mis à jour avec l'analyse de BI dans les trois premiers paragraphes)

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