Les réglementations des fonds spéculatifs et du capital-investissement pourraient être mises en place.

Au cours des dernières années, la valeur des actifs gérés par l'industrie des fonds privés a atteint un montant stupéfiant de 25 billions de dollars, dépassant ainsi la taille des banques commerciales. Vous connaissez déjà ce secteur : il comprend les fonds spéculatifs, le capital-risque et le capital-investissement. Mais le compte à rebours est enclenché pour l'entrée en vigueur de nouvelles réglementations strictes qui obligent les entreprises à divulguer davantage d'informations sur leurs investissements, ce qui va à l'encontre du principe même des capitaux "privés". Cela pourrait également réduire les profits lucratifs de ces entreprises. L'année dernière, la Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé de nouvelles règles pour l'industrie, qu'elle pourrait adopter dès ce mois-ci, selon le Wall Street Journal, citant des sources proches du dossier. Ce serait un changement majeur pour les fonds privés, qui ont jusqu'à présent bénéficié d'une réglementation souple. Le marché privé a connu une expansion et a attiré des investisseurs en raison de son manque de réglementation par rapport au marché public, qui est de plus en plus réglementé avec le temps, a déclaré Steven Kaplan, chercheur en capital-investissement à l'Université de Chicago. "La règle proposée va fondamentalement modifier les relations fructueuses et durables entre les fonds privés et leurs investisseurs sophistiqués, qui auront plus de difficultés à satisfaire les bénéficiaires", a écrit Bryan Corbett, PDG de la Managed Funds Association, dans une déclaration adressée à Fortune. "De nombreux investisseurs connaîtront des frais plus élevés et une transparence réduite. D'autres auront un accès réduit aux opportunités d'investissement." Kaplan est largement d'accord, affirmant que cela pourrait réduire les rendements ou augmenter les frais. Il a également fait une prédiction prudente : "Et il y aura une plus grande concentration parmi les acteurs les plus importants". La SEC a refusé la demande de commentaire de Fortune. Voici combien est en jeu et pourquoi le secteur des fonds privés se bat si durement contre ce changement, allant jusqu'à créer une entité à but non lucratif entièrement dédiée à l'empêcher. Un secteur en difficulté Les règles, appelées "The Private Funds Proposal", obligeraient les sociétés de capital-investissement et les fonds spéculatifs à effectuer des audits annuels de leurs états financiers et à faire rapport trimestriel de leurs performances d'investissement à leurs clients. Elles fourniraient des lignes directrices sur la divulgation d'informations aux clients et augmenteraient également la responsabilité des entreprises en cas de négligence et de mauvaise gestion, tout en interdisant la pratique courante actuelle de donner des "lettres annexes", ou des conditions préférentielles, aux investisseurs de premier plan. Les fonds privés de ce secteur gèrent l'argent de personnes fortunées, de fonds de pension et d'universités. Ils sont aujourd'hui l'endroit le plus populaire pour investir des sommes importantes, car ils ont offert des rendements plus importants que le marché public, y compris les actions et les fonds communs de placement, ces dernières années. En 2020, l'industrie des fonds privés a dépassé le secteur des banques commerciales avec près de 3 billions de dollars de plus en investissements bruts. Mais la SEC et les responsables politiques pensent qu'il est peut-être temps de réglementer davantage les fonds privés, craignant qu'un manque de transparence puisse permettre aux entreprises de surfacturer les investisseurs et de mentir sur la valorisation de leurs portefeuilles. Le secteur des fonds privés est opaque, car il n'y a actuellement aucune directive pour estimer la valeur de leurs participations, rendre compte de la performance des investissements à leurs clients et divulguer les frais facturés aux clients. Ils ne sont pas non plus tenus de divulguer des informations sur leurs clients, y compris leur identité, ou des informations sur la manière dont les entreprises lèvent des fonds. "Les sociétés de capital-investissement, par le passé, certaines d'entre elles n'ont pas été claires , et c'était une erreur de leur part", a déclaré Kaplan, l'un des principaux experts en fonds privés. "Si les règles disent qu'ils doivent divulguer mais donnent quelques orientations sur ce qui est acceptable, cela pourrait en fait être bénéfique sans entraîner de nombreux coûts." Mais Kaplan estime que les exigences d'audit sont "dans un sens sans objet" et constituent un coût inutile. Comme les entreprises ne sont rémunérées que lorsqu'elles vendent quelque chose, les rapports intermédiaires entre les ventes sont une perte d'argent, selon lui. Les nouvelles règles sont principalement poussées par les démocrates, qui ont exposé leurs arguments dans une lettre datée de mai. Signée par huit sénateurs démocrates, la lettre affirme que des garde-fous supplémentaires sont nécessaires pour prévenir de mauvaises pratiques. Étant donné que les fonds privés concurrencent directement les banques, ils méritent d'être supervisés et réglementés de manière similaire, ont-ils déclaré. "De manière préoccupante, il existe peu de données sur la taille des fonds et leurs activités, et presque aucune donnée sur les frais facturés par ces fonds", indique la lettre, co-signée par la sénatrice Elizabeth Warren et ses collègues. "Les investisseurs ont besoin d'une transparence accrue, de données plus informatives et utiles, et d'interdictions de pratiques abusives et conflictuelles." Des réglementations plus strictes pourraient porter un coup à l'industrie au moment où elle commence à ressentir les effets de la crise financière de l'année dernière. Pour la première fois depuis la crise financière de 2009, les fonds de capital-investissement ont enregistré des rendements annuels négatifs pour l'exercice se terminant le 31 mars. Le volume des transactions du secteur a également diminué de 26 % et le nombre de transactions a baissé de 15 %, passant respectivement à 2,4 billions de dollars et 60 000, selon le cabinet de conseil McKinsey. Les fonds privés s'opposent vivement aux règles proposées. Au cours des 18 derniers mois depuis la première suggestion de réglementation, le secteur s'est regroupé pour faire pression contre les règles. Dans le cadre de cette campagne de lobbying, plusieurs fonds, dont Millennium Management et HBK Capital Management, ont créé une organisation à but non lucratif pour contrer les règles proposées, rapporte le Wall Street Journal. Millennium Management et HBK Capital Management n'ont pas répondu aux demandes de commentaires de Fortune. L'organisation à but non lucratif, l'Association nationale des gestionnaires de fonds privés, a refusé de commenter immédiatement par l'intermédiaire de son représentant. Dans une lettre d'avril 2022 de l'organisation, le secteur a fait valoir à la SEC qu'il existe un précédent de réglementation souple et que la SEC n'a pas le pouvoir d'adopter de nouvelles règles car les fonds privés ont longtemps été exemptés de telles restrictions par le Congrès. Les règles discriminent également les fonds privés par rapport à d'autres gestionnaires de fonds comme ceux qui représentent des investisseurs particuliers, affirme la lettre. "Étant donné que les règles proposées entraînent un traitement discriminatoire non fondé des fonds privés et de leurs conseillers, elles sont arbitraires et capricieuses", affirme la lettre. "Cela contredit totalement les positions précédemment exprimées par la Commission selon lesquelles les fonds privés étaient appropriés uniquement pour certains clients sophistiqués et que, étant donné que de tels fonds n'étaient pas accessibles aux investisseurs particuliers, les fonds privés n'avaient pas besoin d'être soumis aux mêmes restrictions que les fonds publics." Mais les sénateurs soutiennent que si les règles de transparence avaient été en place plus tôt, les dommages causés par des crises antérieures comme l'effondrement de FTX auraient pu être réduits. FTX était une importante plateforme d'échange de cryptomonnaies valorisée à 32 milliards de dollars avant de s'effondrer en novembre suite à une mauvaise gestion présumée, à un grand nombre de retraits et à des accusations de blanchiment d'argent, l'amenant à déposer le bilan. Bien que les nouvelles règles proposées n'auraient pas empêché la fraude et le blanchiment d'argent sur la plateforme, les investisseurs des entreprises qui avaient investi dans FTX auraient pu accéder à des "informations critiques" qui auraient pu servir de "point de départ pour remettre en question les valeurs" sous-jacentes à la fraude, ont affirmé les sénateurs. Pour les grandes entreprises, la proposition sera une nuisance mais pas une crise existentielle, selon Kaplan. "Les Blackstones du monde" peuvent se permettre d'embaucher de nouvelles équipes d'avocats et de comptables pour faire face aux réglementations, mais les petits fonds privés pourraient ne pas le pouvoir, et il sera de plus en plus difficile pour de nouvelles entreprises de pénétrer sur le marché en raison de la hausse des coûts fixes, a-t-il déclaré. Alors est-ce que la proposition va tuer l'industrie des fonds privés ? Non, mais elle pourrait la décimer, réduisant le secteur et le peuplant de quelques grandes entreprises.rnrn
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