Nvidia bat la mesure et Powell ne fait pas de vagues. Pourquoi c'est de mauvais augure pour les actions.

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Entre les bénéfices exceptionnels de Nvidia et un Jackson Hole sans surprise, le marché boursier aurait dû recevoir tout ce dont il avait besoin pour mettre fin aux discussions sur une correction. Le fait que cela n'ait pas été le cas suggère qu'il y a probablement plus de baisse à venir.

Au début de la semaine, seuls deux événements comptaient, et tous deux auraient dû être de bonnes nouvelles pour le marché. Premièrement, Nvidian (ticker : NVDA) devait présenter ses résultats, et la barre était placée haut, étant donné le succès retentissant de ses résultats basés sur l'intelligence artificielle trois mois plus tôt. Pas de problème. Nvidia a dépassé les prévisions de chiffre d'affaires et de bénéfice par action et a publié des perspectives solides pour le trimestre en cours, alors qu'elle vend encore plus de puces pour alimenter le boom de l'IA.

Ensuite, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a dû prononcer son discours à Jackson Hole (Wyo) sans effrayer le marché. C'est chose faite. Powell, bien que hawkish, n'a rien dit qui ressemble à une surprise : La Fed restera dépendante des données en attendant que l'inflation descende à 2 %.

"Le président de la Fed Powell a livré ce que nous pensions être une évaluation équilibrée des perspectives économiques et de politique monétaire à Jackson Hole", écrit Aditya Bhave, économiste américain chez BofA Securities. "Comme prévu, il a donné peu d'indications sur la politique à suivre, mettant plutôt l'accent sur la dépendance à l'égard des données."

À première vue, le marché boursier semblait s'accommoder de la direction que prenaient les choses. Les S&P 500 a augmenté de 0,8 % pour mettre fin à une série de trois semaines de baisse, tandis que l'indice Nasdaq Composite a gagné 2,3 %, inversant certaines pertes récentes. Les Moyenne industrielle Dow Jones s'est fortement redressé vendredi, terminant la semaine en baisse de 0,5 %.

Mais nous savons qu'il y a mieux. La plus grande inquiétude vient du fait que les investisseurs ont vendu les hausses, au lieu d'acheter les baisses. Prenons l'exemple de la réaction aux résultats de Nvidia. Le S&P 500 a atteint 4458 jeudi dernier, en hausse de 0,4 %, mais a terminé la journée en baisse de 1,4 % à 4376. Et ce pic se situait exactement là où les traders à l'esprit technique s'y attendaient, à savoir près de la moyenne mobile à 50 jours de l'indice, à savoir 4459. De plus, le marché boursier a agi de la sorte tout au long du mois, les brèves remontées étant utilisées comme des opportunités de vente.

Il s'agit maintenant de savoir où le S&P 500 peut trouver un support, un niveau où les acheteurs interviennent pour soutenir le marché. Pour l'instant, il semble se situer à 4300, explique Frank Cappelleri, fondateur de CappThesis. Si ce niveau se brise, le prochain arrêt pourrait se situer près de la moyenne mobile à 200 jours de l'indice, vers 4135, soit une baisse de 11 % par rapport au pic de 2023, et une chute suffisamment importante pour répondre à la définition d'une correction du marché.

"Si l'on descend en dessous de 4300, il n'y a pas de support sur lequel s'appuyer", explique M. Cappelleri. "Les gens parleront de la moyenne mobile à 200 jours.

La faiblesse récente nous rappelle que le marché boursier est toujours tourné vers l'avenir. Certes, les estimations de bénéfices sont peut-être en hausse, en particulier pour les valeurs technologiques, et les taux d'intérêt n'augmenteront peut-être pas beaucoup, mais le S&P 500 a déjà gagné 15 % pour refléter ces bonnes nouvelles. Qu'avez-vous fait pour moi dernièrement ?

"Alors que le marché attend le prochain catalyseur, nous pensons qu'il sera agité", déclare Jeffrey Buchbinder, stratégiste en chef pour les actions chez LPL Financial.

Peut-être très mouvementé. N'oublions pas que l'économie réagit aux hausses de taux avec un certain décalage, et même Powell a reconnu que déterminer si les taux ont été suffisamment élevés est une science inexacte. Tout dépendra de l'évolution des données économiques, qu'il s'agisse des chiffres de l'emploi du mois d'août, attendus le 1er septembre, ou de l'indice des prix à la consommation, qui sera publié le 13 septembre. Après des mois de données étonnamment fortes, le risque pourrait être qu'elles soient trop faibles, et non pas trop fortes, explique Tom Essaye, du Sevens Report.

Si l'on additionne tous ces éléments, il est probablement préférable d'attendre avant d'acheter des actions. Le marché doit d'abord subir la première correction du nouveau marché haussier.

Écrire à Jacob Sonenshine à jacob.sonenshine@barrons.com