Un analyste de Wall Street défend Nvidia contre les "randos Twitter" qui répandent une théorie de conspiration baissière

• Une théorie du complot concernant Nvidia a fait le tour des médias sociaux, et une société de Wall Street ne l'accepte pas.

• Bernstein a démenti la théorie sans fondement selon laquelle CoreWeave serait une société écran à l'origine d'une grande partie de la croissance récente de Nvidia.

• "Nous n'arrivons pas à croire que nous ressentons le besoin d'écrire cette note aujourd'hui. Et pourtant, nous y sommes."

"S'il vous plaît, n'obtenez pas votre thèse d'investissement des randos de Twitter."

C'est le message principal d'une note publiée mercredi par Stacy Rasgon, analyste chez Bernstein, qui s'est sentie obligée de dissiper une théorie du complot au sujet de l'entreprise. Nvidia après avoir fait le tour des médias sociaux cette semaine, ce qui a incité ses clients à se demander si elle était fondée et si elle pouvait nuire à l'action de Nvidia.

"Nous n'arrivons pas à croire que nous ressentons le besoin d'écrire cette note aujourd'hui. Et pourtant, nous y sommes", a-t-il écrit.

Les discussions baissières sur les médias sociaux se présentent comme suit : Une grande partie de la croissance de Nvidia cette année a été alimentée par des ventes de GPU à une société écran présumée nommée CoreWeave, une startup fondée par trois négociants en matières premières en 2017 qui était initialement axée sur le minage de crypto-monnaie.

Les théoriciens du complot pointent du doigt les résultats du deuxième trimestre de Nvidia, dans lesquels le chiffre d'affaires a plus que doublé alors que le coût des marchandises vendues n'a augmenté que de 7 %.

Un réseau de connexions entre Nvidia et CoreWeave alimente leur scepticisme. Par exemple, Nvidia a investi 100 millions de dollars dans CoreWeave au début de l'année. CoreWeave a également levé 2,3 milliards de dollars de dettes auprès de Magnetar Capital et Blackstone le mois dernier, et a utilisé sa horde de puces Nvidia comme garantie. CoreWeave prévoit d'utiliser cette dette pour acheter davantage de puces à Nvidia et embaucher davantage de talents pour l'aider à développer sa plateforme en nuage.

Nvidia et CoreWeave n'ont pas souhaité faire de commentaires.

Mais dans sa note aux clients, Rasgon a complètement démystifié la conspiration.

Au-delà de la confusion quelque peu hilarante entre "Blackstone" et "Blackrock" au cours du processus, il s'agit également d'un non-sens. Nvidia n'a pas eu besoin de l'aide de CoreWeave (ou de qui que ce soit d'autre) pour augmenter son chiffre d'affaires (leurs produits sont tous en cours d'allocation), et les [CoreWeave] a été annoncée le 3 août (après la fin du trimestre) et le communiqué suggère que le déploiement n'a probablement pas encore eu lieu", a-t-il déclaré.

L'histoire continue

CoreWeave est une véritable entreprise qui s'est détournée de ses origines cryptographiques et qui se concentre désormais sur la construction d'une plateforme GPU cloud utilisant les puces H100 de Nvidia, très recherchées. Il ne s'agit pas d'une société écran. CoreWeave a récemment annoncé la création d'un nouveau centre de données au Texas, d'une valeur de 1,6 milliard de dollars, et prévoit d'avoir 14 centres de données opérationnels d'ici la fin de l'année.

Si Nvidia a pris une participation dans CoreWeave, elle a également investi dans 10 autres startups spécialisées dans l'IA depuis le début de l'année.

"Alors que des sociétés comme CoreWeave développent des activités basées sur les GPU NVIDIA, il est dans l'intérêt de NVIDIA de les voir réussir car leur présence permet de contrer la menace des grands fournisseurs de services cloud qui développent leurs propres offres d'IA en interne ", a déclaré Rasgon.

Enfin, il a déclaré qu'il y avait une explication simple derrière l'augmentation de 7 % du coût des marchandises vendues (COGS) de Nvidia au dernier trimestre, alors que les revenus ont augmenté de plus de 100 %.

"L'explication réelle est beaucoup plus prosaïque, à savoir que la société a pris 1,34 milliard de dollars de charges (~1,22 milliard de dollars de réserves d'inventaire et 122 millions de dollars de réserves de garantie) qui se sont répercutées sur le coût des marchandises vendues au cours du trimestre précédent. Une lecture plus attentive des documents requis montrerait qu'en excluant les charges, le coût des marchandises vendues a en fait augmenté d'environ 70 % en glissement annuel au deuxième trimestre, parallèlement à une augmentation de 101 % du chiffre d'affaires, une marge brute supplémentaire d'environ 76 %, ce qui est tout à fait normal compte tenu de la force du secteur des centres de données en glissement annuel", a déclaré M. Rasgon.

Il a réitéré sa notation "Outperform" sur Nvidia avec un objectif de prix de 675 $, ce qui représente une hausse potentielle de 46 % par rapport aux niveaux actuels.

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