VinFast perd 83 milliards de dollars de valeur boursière en une journée.

Le fabricant de voitures électriques non rentable et peu négocié a chuté de 44% à New York, interrompant une série de six jours de gains. Il avait augmenté plus rapidement que n'importe quelle autre grande capitalisation boursière dans le monde, avec une hausse de 688% depuis ses débuts lors d'une cotation SPAC le 15 août, jusqu'à la clôture de lundi.

Malgré cette chute, la capitalisation boursière de VinFast atteint près de 107 milliards de dollars, ce qui la rend plus grande que des sociétés comme BlackRock Inc. et FedEx Corp.

La dernière fois qu'une action avec une offre restreinte a bondi de l'obscurité relative aux rangs des plus grandes entreprises mondiales, cela ne s'est pas bien terminé pour les investisseurs. AMTD Digital Inc., une autre société cotée aux États-Unis avec des racines en Asie, a stupéfié les vétérans du marché il y a un an en s'envolant de plus de 32 000% en quelques semaines seulement. La valeur nominale de cette société de services financiers déficitaire a atteint à un moment donné plus de 400 milliards de dollars, dépassant celle de JPMorgan Chase & Co.

Depuis lors, les actions d'AMTD ont chuté de plus de 99%, atteignant un niveau record la semaine dernière. Sa valorisation s'élève maintenant à humblement 1,1 milliard de dollars.

Bien que VinFast et AMTD diffèrent à bien des égards, leurs offres restreintes et leur attrait pour les investisseurs particuliers en quête de momentum les rendent tous deux vulnérables à de fortes hausses et à des baisses extrêmes.

"Les valorisations actuelles de VinFast sont insoutenables", a déclaré David Blennerhassett, un analyste qui publie sur la plateforme Smartkarma. "Et étant donné qu'il y a si peu d'actions VinFast disponibles, toute personne qui achète, disons, 50 000 actions, fera bouger le cours de l'action."

La folle montée suscite des interrogations dans tout Wall Street, mais les partisans de VinFast ont des arguments à faire valoir.

C'est l'une des entreprises les plus en vue du Vietnam, soutenue par l'homme le plus riche du pays, Pham Nhat Vuong, qui a créé Vingroup JSC, un conglomérat qui comprend des maisons, des hôtels, des hôpitaux et des centres commerciaux. Le groupe, ainsi que ses filiales et ses prêteurs, ont investi 8,2 milliards de dollars pour financer les dépenses d'exploitation et d'investissement de VinFast ces six dernières années.

Cela lui confère une certaine différence par rapport à AMTD, une entreprise de services financiers basée à Hong Kong, peu connue même sur son marché d'origine.

Et parce que VinFast est difficile à vendre à découvert, sa hausse pourrait reprendre si les acheteurs reviennent. Moins de 1% de ses actions sont disponibles à la négociation, ce qui rend coûteux pour les vendeurs à découvert de les emprunter.

Perte de rendement

Cependant, la hausse de VinFast est difficile à justifier uniquement sur des bases fondamentales. Le constructeur automobile a vendu seulement 24 000 voitures dans le monde en 2022, une fraction minime des livraisons de Volkswagen AG et de Ford Motor Co. Sa perte nette s'est élevée à près de 600 millions de dollars au premier trimestre de cette année et devrait s'aggraver à court terme à mesure que le fabricant de véhicules électriques augmente la production automobile.

Que mardi marque ou non la fin de la hausse, cela rappelle les risques liés aux actions peu négociées, que les régulateurs et les bourses américaines ont soulignés à la suite de nouvelles cotations turbulentes, y compris celle d'AMTD. Nasdaq Inc. a déclaré qu'il renforçait son contrôle des introductions en bourse des petites capitalisations, selon Bloomberg en septembre. Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission, a déclaré l'année dernière que l'agence était bien placée pour examiner les causes de mouvements inhabituels.

"Il existe des similitudes entre la montée fulgurante de VinFast et AMTD Digital en raison de leur faible offre libre et de leur aspect d'action mème", a déclaré Ken Shih, responsable de la gestion de patrimoine pour la Grande Chine chez Saxo Markets. "Les investisseurs doivent faire attention à la volatilité des prix."