Walgreens recherche un nouveau PDG. Pourquoi cela pourrait faire bondir l'action en bourse.

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Généralement, l'annonce d'un changement de PDG dans une entreprise en difficulté suscite de l'optimisme et peut même faire grimper le cours des actions. Pas pour Walgreens Boots Alliance. Ses actions ont chuté depuis que Rosalind Brewer a annoncé le 1er septembre qu'elle quittait ses fonctions. Cela pourrait présenter une opportunité d'achat si l'entreprise fait le "bon" choix pour un nouveau dirigeant.

Reconnaissons-le. Le cours de l'action de Walgreens (symbole: WBA) est tout simplement détesté. Alors que les actions ont baissé de 13% en septembre, ce n'est pas nouveau - elles ont perdu les deux tiers de leur valeur au cours des cinq dernières années. Les problèmes sont nombreux : la croissance a été lente, elle a raté l'occasion d'acheter un gestionnaire de prestations pharmaceutiques comme le concurrent CVS Health l'a fait, et son pivot vers l'achat de cabinets médicaux a pesé sur la rentabilité. Avec l'action en baisse, les investisseurs pensent apparemment que le remplaçant de Brewer échouera probablement aussi.

Redresser l'entreprise sera difficile. La marge d'exploitation totale de Walgreens devrait passer à un peu moins de 3% cette année, contre un peu plus de 5% en 2018. Les bénéfices par action sont attendus à 3,95 $ contre 6,01 $ en 2018. L'action se négocie maintenant à près de six fois les estimations de BPA pour l'année prochaine, une fraction seulement des 19 fois de l'indice S&P 500.

Cela pourrait créer une hausse du cours de l'action à court terme, si l'entreprise nomme bientôt un nouveau PDG. Le marché souhaite voir un expert de la santé prendre les rênes car le secteur de la vente au détail fait face à une forte concurrence des acteurs du commerce électronique comme Amazon.com. Une offre solide dans le domaine de la santé pourrait relancer l'activité de vente au détail puisque Walgreens place certains de ses nouveaux cabinets médicaux dans ses magasins, transformant potentiellement ces patients en clients.

"Ils peuvent vouloir une équipe de direction ayant une expérience dans le domaine de la santé", déclare Elizabeth Anderson, analyste chez Evercore. "Si ils obtiennent quelqu'un qui a une bonne connaissance des paiements et des soins basés sur la valeur, cela serait considéré comme positif."

Le problème est que l'activité de santé de Walgreens, qui comprend VillageMD, Shields Health Solutions et CCX Next, doit être viable et rentable. Cela prendra du temps. Elle a perdu de l'argent cette année en raison des paiements qu'elle doit effectuer lorsque qu'un patient se rend à l'hôpital, explique Brian Tanquilut, analyste chez Jefferies. Walgreens devra trouver comment réduire ses coûts de santé, sinon l'action restera sous pression et il pourra être nécessaire de réduire le dividende.

La bonne nouvelle est que la direction a déclaré lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du troisième trimestre qu'elle s'attend à ce que l'activité de santé se rapproche de la rentabilité l'année prochaine, déclare Anderson d'Evercore. À mesure que ces pratiques augmentent le nombre de patients et les revenus de manière agressive, l'unité pourrait être rentable d'ici 2025.

Mais ce sont des préoccupations à plus long terme. Pour l'instant, l'entreprise doit simplement nommer un PDG qui puisse être soutenu par le marché. Et si cela se produit, l'action de Walgreens pourrait être un gagnant à court terme.

Écrivez à Jacob Sonenshine à jacob.sonenshine@barrons.com